：年入36亿七成靠老外运动相机“老二”IPO

　　今年2月27日=▪△△，被滑雪爱好者捧红的影石创新★▼=•★，拿到了科创板上市的通行证★=■□。这家2015年成立于深圳宝安的公司◇★▽■，靠着让普通人也能拍出=■☆“360无死角大片▪•★◆”的全景相机•-■▪▼○，在海外市场杀出一条血路◆▼…：

　　而GoPro自建工厂▼●▽□，导致固定成本高○□。因为销量影响◆•■●◇•，2024年库存达1••●□■.21亿美元★▼，库存天数83天★◇-=▷▽，高于影石◁▲▪■◇。

　　以2023年为例□▪◆○•，影石研发投入4○•=.48亿元▼◁•◆◆△，占营收的比例约12%◁●▲◆。研发投入带来了创新性强的产品▲◆■◆…，比如它靠=△“隐形自拍杆•★▽”○◁●○“子弹时间□■◁”等功能◇◇△-=，吸引年轻用户和专业创作者◇●。

　　根据招股书•★■□，影石覆盖了60余国的线上电商（亚马逊-◇…△▷□、天猫）△▷，线%◆•■◆•▷；而线下渠道（苹果零售店•★▼、Best Buy）主要靠经销商◆◁=，毛利率仅为52%☆△▼○。

　　但近几年它发展很快=▷★-。影石和GoPro的体量差距明显▼•☆●△，在北京开设了第一家线下直营店◁▽●▪。2022年以来▪■，营收从13=□▲☆▼.3亿元猛增至36◆◁-.4亿元--▲▷，试图用技术护城河对抗越来越卷的市场▽■▪▽●。从收入结构来看△☆△▲○△？

　　大疆和GoPro跨界竞争全景相机=☆☆☆▲，对影石有一定威胁▷▪●□…•。而日系老牌理光的竞争力就没那么强了▲◇。虽然它是消费级全景相机市场的开创者▪□■▲，主打高端市场（如THETA Z1）▼◁▷…△○，但从2023年的市占率来看◁△▪，并不占优势◆••□-◁，市占率只有12•△■○.4%◆◇，影石以67==▼◁●.2%市场份额领先◇☆-=▪•。

　　不确定这家直营店给影石带来了多少收入•=▼，但反映在招股书上■■，2024年上半年•▼，其国内市场的销售额占比涨到了23■○◁.48%□△☆▪•。

　　从影石的收入结构看◇▪●，截至2024年前9个月▲-□…□，全景相机的营收占比约55◁○.72%▪-☆◁，运动相机约25◇=▪▪□.73%-▪□◇◇。

　　GoPro也有自己的区域短板=□。美洲市场外◇◇□■，它在亚太■◇★▷◁-、太平洋地区占比约24%•◇▽◁▷，欧洲●□▽☆▼、中东•◁□=◇、非洲地区合计占比29%左右•○▼■。

　　2024年上半年★◆●…-运动相机“老二”IPO，影石的净利润达5■□▷.18亿元◇▲▪●…◁，净利润率微降至21▪▼…▲•.35%△▼•◇▽。

　　美国也是GoPro的主力市场▼★。从财报来看◇●△▲◁，GoPro的营收主要分布在美洲地区☆•□▪◁◇，占比达到47%◁●□☆◇=。

　　根据Frost&Sullivan=…▷，2023年全球消费级全景相机市场份额前三位分别为影石创新◆•=▷◇=、日本理光★☆、GoPro▪☆•□=△，市场占有率分别为67▲•△•◆.2%◁◇、12•△-.4%和9▼▼□▷….2%◁•▷-。影石还特别提到•▪△●▷▽，公司在全景相机市场连续6年全球份额第一○○△，相当于每卖10台全景相机▷○▽，7台是影石家的▷◆。

　　大疆2024年发布的Action 4新增★☆▷“360°全景模式=☆”▷○-△▪-，GoPro也计划推出MAX 2 360度全景运动相机•▽-●○=。这两家原本专注运动相机△▲□，如今也加码全景功能•◇。

　　按国家来看★•▽▪，收入结构更多元……-。在市场分布上-•☆☆◁，占比超过9成●-○，就尤为重视海外市场●□◁▪□○，它有近四分之一的收入来自美国…○□。不过▷☆■○□！

　　影石IPO的底气在于——它吃下了全景相机三分之二的份额…■■=★，又在运动相机赛道用AI剪辑（FlashCut）这类技术弯道超车◆==○■△。

　　而GoPro长期依赖运动相机•-，影石△▷▼、大疆□--、索尼等厂商的竞争▽▼，影响其销量▪◁●•★。另外■•，运动相机市场已经非常饱和◁☆▲★◆，很难再有突破性新品••，GoPro不得不靠老产品降价推动销售▼▲□，直接影响了利润▪▷。

　　三年翻了两倍多◇□■，其中△▪•-■◆，可以说▼…•◇，GoPro则在▪▼▪△★★“主场作战△▲◁•”中略显吃力◇▼△◁▲。但线年前后▲▼•。运动相机第二◆□▼◆！

　　从营收增速看▽△▼▽，影石远超GoPro▲◁▪★，但从营收规模看▷▲，影石到2023年还只是GoPro的1/2◆▼。

　　相比于GoPro在北美主要通过电信运营商捆绑销售★▪▼◆▼，影石过于依赖线上渠道的弊端在于•=○☆，线下渗透不足◁▪●□，品牌知名度上也与GoPro一定差距•★●。

　　在运动相机领域▲☆★，美国运动相机厂商GoPro是全球鼻祖○●=▼，它在2004年发布了全球第一台运动相机（35mm胶片运动相机）★▼▼●。而影石是国内第一个做全景相机的公司◁△▷…▽，2018年☆◆▼◇☆▷，更聚焦于运动相机市场□•，和GoPro正面抢市场▷■△□◇●。

　　影石此前在一级市场的融资一直比较顺利-=，但从2019年首次递交招股书以来▲△…○-，经历了3次IPO失败=○，直到今年2月•▼■▲•，IPO注册申请终于获批◆■。

　　影石在招股书中提到▲…，在零售价格上△△▽=▷，大疆的Osmo Action 5比影石的Ace Pro便宜100元◁▪。

　　相比之下◇•▼●，GoPro的营收表现回落明显▼▽▷△。这家公司2021年至2024年的财报显示▽▲●，2021年至2024年的营收分别为83▪△■-.6亿元▲★▼▲▽◇、78▽☆…▷▼●.6亿元•◇▪◆▼、72…○▼.1亿元□▪●◁▷-、57▪◆○△.75亿元▽■•★★，下滑趋势明显■•=■◇。

　　招股书提到▼▽•▽■，成功上市后▼△，影石会将10亿元募资中的70%用于研发（如8K全景技术）▪■◇◆，且注重针对运动相机用户（如滑雪☆•▼…▲◁、骑行等场景）的精准营销◇-○□…。影石算是■◆◇“多点开花☆◇◇○■”■★，这家公司从创立之初◇□◁-！

　　影石从2017年开始持续盈利=◁。2021年-2023年-□★▲▽，它的净利润分别为2•▽★.66亿元□☆、4-◆◁•▪.07亿元■▷△●=▪、8□▪▽▷.30亿元▲▼-=▲，前两年的净利润率为20%▼■△=，2023年增加到22◆▷■☆•▷.8%▷•▷-•○。

　　在品牌发展早期•◁•▲▼，影石走的是▽◁“互联网卖货▪○▷•”路线◁•◁，主要把产品挂到官方商城□◇，以及亚马逊★•-■、天猫▪○、京东等境内外的电商平台上销售◆▪◇。

　　公司启动境外架构拆除并聚焦全球化品牌战略-□○▪▷，2021年-2023年其营收的复合增长率达65◁•◆◆-.46%☆●□□◆◁，GoPro则比较依赖美国这个单一市场△◁△•▼，GO系列在2024年上半年贡献了14…△.26%的营收▷△；

　　从销售额来看▲○=◇▲…，中国境内★==、美国△△○●、欧洲□■、日韩均贡献了一定比例□▷。2021年至今=◇▼▪…，影石有76%以上的营收来自海外▽▼=◆▽，美▷○▲、日△◆○、欧是三大核心市场▲□□★★…，南美▽▷◆、非洲等市场因为渠道限制进展较慢•=◇-▲。

　　可见◇△△，影石在全景相机领域的奋起直追☆◁▼○，给GoPro带来了直接的影响☆□☆•-。那具体是什么原因导致利润差距△★☆▽，我们具体分析●-▪▽■。

　　其中大疆是国产品牌□◁，主营业务是无人机□▽▲■◁…，2019年5月▷★▲，它跨界入局了运动相机•●▪◆☆◁。这家公司的优势是生态协同（无人机+运动相机）和低价策略••。

　　影石的产品溢价因此也更高了-▽◇●☆，毛利率达到56%●■◁。尤其是影石在2023年推出Ace Pro系列运动相机（2998元起）和GO 3拇指相机（2298元起）○◇▽•…，填补了中高端市场空白-■□◇。

　　对比来看▽☆☆□，GoPro2023年亏损5300万美元▽△•▼△○，到了2024年巨亏31亿元▽△◇。5月13日■◇◁，GoPro发布了2025年Q1财报◆■★○•☆，显示净亏损4671万美元▼◇☆▲，约合3=-▪=.4亿元▷▽○▽△☆，同比收窄了86%▲▷。

　　据招股书披露▷●◆，影石创成立初期没有成立自有工厂•▼，产品生产主要依赖外协厂商◇▲。这种轻资产模式的好处是•△…◆，减少固定资产投入•◇◁◇▲○，灵活调整产能▲☆○，库存周转率高于同行=▷□•…。

　　欧洲是影石的第二大市场◁□=。影石在德国…□△◆●◁、英国等市场主要是通过Media Markt等连锁零售商快速铺货-▽☆•。同时□○•▪■，它还重点针对户外运动推出了防抖★△、防水功能产品-◇□▷，适配骑行…◁、登山等场景-=◁=☆。

　　尽管影石的海外收入占比超过70%☆○□，但美国关税政策以及美国老对手GoPro发起的337调查申请★☆●-○◁，让它的国际市场风险加大▼-■●。

　　按照计划●▲，而GoPro虽然也是专攻运动相机◁★■，它在国内主要通过Apple Store零售店等大型经销商来销售▽-◁△●。而它在亚太地区还因为影石△○、大疆的增长而收缩▽◁★☆▼■，它是绝对的硬件主导△★，但订阅■★=△…、服务等也能产生一定软件收入★■，Ace系列2024年上半年营收增至2●=▲.8亿●◇•▽。

　　影石IPO目前只是拿到了•▼▼★“参赛资格△▷▲”★■☆载冰箱发现冒热气 冰箱管理需谨慎米乐体育 尽管男子最终成功脱离危险▽==，但这一事件再次提醒人们：冰箱并非▷•“万能箱○△”…，食物储存需谨慎•△。专家建议◁●，在日常生活中□，应尽量减少冰箱内食物 更多 载冰箱发现冒热气 冰箱管理需谨慎米乐体育！，真正的考验在于上市后◇-▲○■▽，如何应对相机巨头对全景功能的●●•▲“降维打击◇•△▲”▷◇△▼、海外专利战和生态竞争●-◆□☆。

　　经历四年IPO长跑的■▼☆◆“国产运动相机一哥▷-▪◁”影石创新（Insta360）••◆，终于要登陆科创板了△▽。

　　目前影石的核心芯片主要依赖索尼◆▲▷、安霸等供应商…▪•▼☆■。未来两年-●▼◇，影石的重点可能是突破区域供应链瓶颈…◁，并维持海外市场的高增长-◇。

　　这种打法的好处是△-☆，避免了线下高租金■□■▷□•、库存的压力●▪▪◁▽●，影石也的确以更低成本打开运动相机这一细分市场▲☆▲•▪…。

　　从2022年到2023年△-●，影石在欧洲市场的销售额从4▪☆○●○.65亿元涨到8◇•☆▽.32亿元▽■，同比增速达到80%○▷▪●◇。

　　影石作为后来者▲◆，从全景相机拓展到了运动相机•■■●、AI云台等▪=△◆▪，产品线比较多元▪●=，覆盖消费级和专业级市场★◇◁。

　　大厂加码竞争带来的直接结果是•☆△◆…■，价格战升级▪▪…，技术门槛被进一步拉高▼☆=◆。其余走性价比路线的中小厂商■=，如小蚁□▷◆▲、骁途SJCAM-▪，生存空间难免被挤压◁▪，影石面对的市场竞争也难言轻松=▲■。

　　简单打个比方-◇，全景相机就像是手机里的△◆▲▽“广角模式○==◁◆▷”◁■▽，小白也能用▷•▪●▽□，产品价格跨度很大••▷，从500元到5000元不等■…△，但入门款价格低★△。而运动相机更像○◁“极限运动搭子•▪▼”☆…-，例如■-●◁-◇，GoPro的产品能塞进冲浪板夹层拍第一视角▲=…○◁，运动相机的价格入门千元△▪▼，主力产品2000元-3000元居多□★。

　　欧美市场是影石营收规模高速增长的核心盘★○▷，但对比来看○=，它在中国市场的发展就相对较缓了△☆▽。

　　2024年□■◇，GoPro对特定相机发起◆□•▪◁…“337调查申请□…▽”▼•□□△▪，指控影石侵犯其技术专利■◁。尽管影石创新方面表示=•▪▷▲▲“胜诉信心充足▼★△…▷●”◁=●▽▲，但这类纠纷可能会影响其在美国市场的销售○••△☆◁。

　　以2023年为例◆◁，这一年☆▲▲★=，它在国内销售额为6◆◁.9亿元□▼-，同比增速66…■★△.5%◁▪☆■-▪，低于全球市场增速（78•▲★▪=△.4%）▷△★•▷●，国内市场的销售占比也从之前的29%降到了20%以下◆=◇•□○。

　　美国是影石最大的海外市场-▽=，影石也有相对单一的风险▷▷。而此前◇=◆，此后海外市场收入占比持续走高○☆▷▪。影石从2023年开始重视国内线下渠道△◁…●•▽，占比提高到11☆…◁•★.47%★▪△…▲•。

　　这和它加速布局海外有关☆=◆●•：年入36亿七成靠老外。相比影石相对分散的销售区域◇◆•◆，从数据来看……●，2021-2023年◇▲，欧洲市场也在下滑△■▽。影石创新在招股书中引用了弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据来证明自己的市场地位☆△■：全景相机第一△▪□◇▼★，订阅服务占比不足3%△●…▼▷◆。净利润率从20%提升至22•▪….8%▽◇◆▽•▪。影石主要是通过Apple Store▪◇▪▽▷、Best Buy等渠道渗透-…▷□！

　　从招股书来看◁▪◆△，影石的竞争对手主要有大疆▲◁○☆◇□、GoPro…△•=◇△、理光◇▪。这三大巨头也卷起了◆□▼-○▼。

　　但从影石2023年的表现来看★◆▷●▽，GoPro的存在没有给影石带来太大威胁◇■◇。这一年▷-•…•，影石在美国市场的销售额增速达到108%●=▲◆◇□，远超全球市场整体增速●■•★。

　　但影石并非没有烦恼-◇●■▼◆，大疆▲▷★◁、GoPro等大厂也开始抢全景相机的饭碗▽▷■-，另外•☆，由于其海外收入占比超过70%••，受政策影响▼●□○5年最不顺的生肖倒霉的属相米乐体育app网站202。，海外市场风险飙升☆◇◆•☆…。

　　而在市场规模更大（2023年全景相机市场规模约50◁▪■■.3亿元◇▲，运动相机市场规模约314-◇.4亿元）的运动相机赛道▽▪◆☆▪，已经形成了GoPro…▽…▪▪、影石▼▲●☆▼、大疆○●▪★•◆“三足鼎立◆•◁☆•”的格局-…▲○▪-，三家的市场占有率之和超过90%■◁…▪=。在这个市场▽★○□◁，影石原本是第二★…。不过▷□…•●，据其披露◁◆△★，它2024年上半年的销量超过GoPro成为全球第一☆▽。